2016年清洁能源10大预测 (上)

  来源:彭博新能源财经    2016/2/5 

        1. 投资破纪录

        打破2015年的纪录并非易事，特别是在目前经济发展问题仍然困扰着许多国家。但另一方面，12月巴黎COP21峰会的承诺又为创造新纪录提供了巨大推力。良好的利率环境也是清洁能源继续发展的推动因素之一，美国联邦储备理事会(即美联储， FED)确已开始提高基准利率，但美国或世界其他经济体并不会让基准利率迅速上升，而是将会进行适度上调。在过去24个月间，可再生能源项目的风险溢价终于回落至低于金融危机前的水平，确保了清洁能源项目能够获得较为稳定的净利率。

        所以我预计，2016年的清洁能源总投资额能够打破去年的纪录，高出几个百分点。如果这个预测不准确，最终结果也不应相差太多。预计中国和美国将进一步实现强劲增长，欧洲则将会随着2014-2015年的主要清洁能源投资者——英国的投资放缓而继续低迷，与此同时，还有更多的新兴经济体将会加入“(年投资额)10亿美元俱乐部”，其中包括巴基斯坦、埃及、越南、印尼、阿联酋乃至乌克兰。我们需要特别关注的一个国家是印度：如果莫迪政府要实现其雄心勃勃的可再生能源目标，则2016年必须是投资爆发性增长的一年。

        2. 化石燃料价格——从深渊回到现实

        在我写这篇文章的时候，布伦特原油价格已跌破30美元大关，触底28.50美元。在煤炭市场，ARA远期价格下跌至不到40美元，还不及两年前水平的一半。我预计石油和煤炭价格将在2016年触底后回升，年底前的价格会稍高于现在的水平。

        大家可能还记得，去年4月我在纽约BNEF峰会上的主题演讲，当时我提了一个问题：自由下跌的油价是会实现V型(快速反弹)走势，海水会保持L型(长期疲软)走势?如今我仍然认为，我们正处于一个新能源供应“充足”的时代，因此在可预见的未来，石油和天然气价格仍会保持较低水平。根据有关统计，过去五年钻井和压裂侧钻井成本与太阳能成本的下降速度几乎相同。如果你仍然认为页岩油需要达到80美元的价格水平才能盈利，那就需要认真思考，修正你的判断了。50美元的价格就足以使美国的页岩油产业保持健康和可观的发展。

        3. 光伏装机量将超过风电装机量

        太阳能行业之前仅有一次在装机量上超过风电，即2013年风能装机量急剧下降时，部分原因在于当时正值美国生产税收抵免政策到期结束之时。这一次则不同，风能和光伏装机量都将在2016年保持强劲增长，但光伏的增速会更快一些。我们的太阳能研究团队预测，光伏装机量将在2016年增加约67GW，比2015年的57GW上升17.5%。

        美国和欧盟的反倾销关税将继续实行，但看起来却越来越荒谬。欧盟的最低进口价格承诺将在2015年底到期，但欧盟正式宣布了“到期复审”决定，旨在将这一承诺再延长15个月。最低进口价格承诺使欧洲的光伏安装无法获得最便宜的组件，边际收益太少，运营难以为继，并且抬高了消费者需要支付的电费价格。为了应对反倾销政策，中国的组件制造商将继续扩展海外建厂，这一举措也帮助企业缓解了国内劳动力成本上升带来的压力。

        电池制造工艺和结构方面的技术创新仍在继续，这将使组件价格在2016年进一步降低，降幅约为5%至7%。今年光伏制造业最大的新闻将是组件供应的大量过剩宣告结束。当然，除了硅锭和晶片，价值链上的其他环节仍然存在一些产能过剩，这也会起到抑制增长的作用。

        4. 风能继续强劲发展

        2016应是风电装机的又一个丰收年，全世界装机量将增加约63GW，差不多与2015年的记录持平。圣诞节前美国国会出人意料地决定，将生产税收抵免政策再延长五年，受这一决定的影响，北美的风电产业将继续保持良好的表现，新增装机量近12GW。尽管统计表明，中国在2016年的新增装机量可能比2015年的26GW下降一或两个点，但中国仍将凭借大幅领先优势，稳坐最大单一国家市场的宝座。

        然而，今年风能发展的主题却与以往不同——在2017-2019年支持力度降低前抓紧进行产业整合。许多国家通过招标的方式选择开发商，中国电力需求增长减弱，英国陆上风电设施安装的优惠政策即将结束，这些都是重要的影响因素。压力最终会导致供应链上的企业并购竞争对手、项目开发商收购允许购买的投资组合以及建厂前期的资产，通过这样的方式来寻求增长。

        2016年风电产业还将改善运营状况，利用风机和风场所收集的大数据来优化资产。但几乎所有的能源产业评论员都没有注意到的是，随着技术的改进，风能的负载系数在开发最佳风能资源初期连续出现几年下降后，已出现了强劲增长，叶片轮毂的高度也不断增加。BNEF的调查显示，2015年新建风场的平均利用率是25%，相比之下，2008年只有不到20%。价格更低且负载系数更高的风机也为市场重新注入了活力，这应该会让2016年的市场更为成熟。

        5. YIELDCO死了，YIELDCO万岁!

        尽管事情现在看起来很残酷，但我预计yieldcos今年能够筹集资金卷土重来。

        正如我们在去年7月的VIP评论文章中所讨论的，问题在于投资者并没有正确认识Yieldco的角色，而将其当成了成长型股票。但幻想破灭后的重新定价已初见成效：在2015年的前七个月，TerraForm Power、NRGYield, Abengoa Yield、8Point3Energy Partners、Pattern Energy Group 和 NextEra Energy Partners已从股市中筹资近50亿美元;这些公司在2015年的最后五个月又筹集了不到3亿美元的资金。

        英国同类公司的项目基金既没有巨大涨幅，也没有遭受痛苦的下降，证明了当前风能和太阳能项目商业模式的合理性，尤其是在低利率背景下，投资者必须更加努力才能实现收益。鉴于当前养老基金不得投资基础设施，Yieldco模式的意义还在于为投资者在投资监管范围之外开创了一种多元化且具有经营效益的新型资产类别。

        基于以上原因，我看好yieldco模式，但投资者面临的主要问题在于如何定价，而我并不提供投资建议。但需要指出的是，只要不要混淆yieldco与科技股，以正常模式评价投资组合的利润，对现金流进行建模分析并不困难。